《新周期》

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书名：新周期：中国宏观经济理论与实战\n作者：任泽平；甘源

白驹过隙，沧海桑田，追问人生的终极意义是什么？心即理，知行合一，事上磨炼，致良知。心即理，道之所在，虽千万人吾往矣。一个人的成就取决于对社会贡献的大小，我们很幸运赶上时代发展的大潮，我深信只有为社会、为他人创造价值，才能实现自身价值。

—— ,referWorksName:a}],start:v,hasMore:v,total:s,keyword:a,limit:100},showAll:g,showBtn:m,recommends:{list:[{id:w,name:"村上春树的名言

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我们深知，过去差强人意的判断不代表未来能取得同样的成绩对于研究，始终追求理性严谨对于社会，始终牢记责任对于市场，始终心怀敬畏谦虚

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因为面对不确定的未来，我们必须依靠健壮的身体和强大的信仰，穿越漫长的时空隧道，去迎接曙光！当我们迷茫的时候，初心和梦想将照耀前方的路。哪有什么优秀，不过是更专注、更勤奋、更热爱。

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2014年我看好“5000点不是梦”，就辞职下海了2015年我预测“一线房价翻一倍”，就加杠杆买房了2017年我看好新周期，就去推周期，推金融无论是对自己的内心，还是对别人，都要真诚

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2010年当我们提出“增速换挡”的时候，很多人认为我们是在向社会传递负能量。我们的政策过去十年一轮一轮地刺激房地产，想重新回到高增长的轨道。有时候真的很无奈，作为学者在这种时候只能依靠信仰。我们必须坚持独立客观的研究立场，坚持追求事实和真相。

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世界上有100多个经济体，增长曲线分为四类第三类是经过高速追赶以后，成功地“增速换挡”然后收敛到中速增长，再收敛到低速增长第四类是高收入的经济体，比如美国，最早像英国年均增长2%，代表了人类开拓技术前沿方面的能力

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我们在2010年提出“增速换挡”，在2014年提出“新5%比旧8%好”的观点：未来通过改革构筑的5%左右的“新增长平台”比过去靠刺激勉强维持的8%的“旧增长平台”要好因为，改革破旧立新了，无风险利率下来了，产能出清了，产业升级了，居民生活改善了

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2010年这场论战的背景是什么？主流的看法就是中国还可以高增长。现在回过头来看，非常遗憾，如果我们早一点认识到中国要“增速换挡”，那么很可能就不会一轮一轮地刺激房地产来稳增长。

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我们可以看到“增速换挡”成功的经济体，像德日韩、台湾省，分别在60年代、70年代、80年代、90年代，虽然时代背景不一样，但无一例外地出现了增长平台的切换。而这里需要强调的是，二战以来，世界上有100多个追赶经济体，“增速换挡”成功的只有12个，成功的概率只有10％左右。

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“增速换挡”背后的驱动力是什么呢？核心有两个：房地产投资的长周期峰值、刘易斯拐点我们可以看到，日本、韩国、台湾省和德国在“增速换挡”的时候都出现了房地产投资的长周期拐点，房地产是最大的一个内需还有就是人口红利的结束，人口红利带来更多的是外需和出口的高增长

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在新中国成立以后，人口在20世纪六七十年代出现了一个爆发式的增长。后来在70年代末，因为计划生育，所以人口增长率呈现断崖式的下降。这就是我们过去整个人口的增长轨迹。人口非常重要，它是最基本的生产要素。

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中国主流人群出生的年份是1962—1976年，这一批人决定了中国经济增长和经济结构的主要特点。简单来讲，中国经济过去的高增长就是由这一批人年轻的时候干出来的，中国人口红利消失、人口老龄化也是因为这一批人的年龄逐渐变长。中国过去的房地产黄金十多年，是因为这一批人买房子。

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1962—1976年，这一批人决定了中国经济增长和经济结构的主要特点。中国过去的房地产黄金十多年，是因为这一批人买房子。为什么最近大户型的房子卖得好，就是因为这一批人开始换房子。

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到了2015年，人口年龄的分布改变了，1962年到1976年出生的中国主流人群现在四五十岁，准确地说，2017年中国主流人群是40~55岁。再过五年，中国主流人群将逐渐开始退出劳动力市场，这就是为什么中国人口老龄化一定会加速到来。

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人口老龄化的加速到来、刘易斯拐点的出现导致劳动力成本上升，以及中国出口的“增速换挡”，房地产投资的高潮也已经过去了。

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在“增速换挡”的背后，经济结构发生了系统的变化，表面上是增速从高速向中速转换。背后是“要素投入”创新驱动，从政府主导到市场主导的转变，更深层次的是改革转型。刘易斯拐点的出现使低成本竞争优势削弱，出口“增速换挡”

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中国的服务业投资里有60%~80%来自国有企业，所以中国过去30多年最深层次的改革是产权改革。例如，20世纪80年代的家庭联产承包责任制，90年代的“抓大放小”，2001年加入WTO。未来中国经济需要从重化工业向现代服务业和高端制造业升级。

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未来中国经济需要从重化工业向现代服务业和高端制造业升级，需要大规模地减税、要素市场化、放松服务业管制、国企民企公平竞争等供给侧改革。

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一般是在“增速换挡”的初期，其他经济体大多没有认识到经济已经告别了高增长，都有思维的惯性。这个时候倾向于通过刺激房地产、货币超发来刺激经济，试图维持相对比较高的增长平台。但是这个时候是加杠杆的，所以股票市场、债券市场也不会表现得太好，无风险利率比较高，积累了债务杠杠率。

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经济周期和股市牛熊一样，都是人参与的活动，背后都是人性的轮回。虽然科学技术和社会组织在不断进步，但人性像山岳一样亘古不变。

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一直到1992年底进行普选，文人总统金泳三上台，韩国总统是5年任期制1998年总统变成金大中，韩国经济“增速换挡”的成功就是由这两任总统完成的金泳三完成了政治改革金大中完成了经济改革

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金泳三做了两件事情：一是让军人退出政府二是推进不动产实名制和金融实名制他在1992年上台的第一天发表了元旦宣言，他认为不动产实名制和金融实名制是韩国迈向现代国家必须逾越的关口他用了5年来推动这两项制度的实施

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经常有人问我，中国会不会推房地产税？我在2012年就参与财税改革研究，所以可以明确地说，短期不会推出来。但如果要推出来，一定是中国改革转型的重大利好。

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因为房产税要解决两个问题：第一是税基第二是税源税基是评估这座房子多少钱税源要弄明白谁名下有房子过去十多年我们不断喊要推房产税，要不动产实名制，要房地产联网，但房产税一直推不出来，房地产也联不上网。现在互联网这么发达，全国房地产联网这件事并不难。

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“不动产实名制”和“金融实名制”是现代国家治理的基础，它的深层次不是房产税，而是一个政治改革，是国家政治透明化的基石。

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面对不同的当事人，在不同的地方，我都请教他们一个共同的问题：为什么韩国走到了危机倒逼式的改革这一步？很多人告诉我，是因为他们不相信高增长结束了，因此拒绝减速和改革转型。

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1997年金融危机以后，发展中国家转型最成功的就是韩国。当时金大中就讲，今天国家面临破产的边缘，外汇即将告罄，最大的国有银行卖给外资了，韩国走到今天，我们不要抱怨任何人，这是我们改革迟缓导致的，请大家相信我，我一定会推动改革！

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今天国家面临破产的边缘，外汇即将告罄，最大的国有银行卖给外资了，韩国走到今天，我们不要抱怨任何人，这是我们改革迟缓导致的，请大家相信我，我一定会推动改革！

—— 金大中

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20世纪90年代，韩国和马来西亚的人均GDP差不多，产业结构也差不多。2016年韩国的人均GDP是2.8万美元，马来西亚却从此停滞了。

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日本有过两次房地产泡沫，1974年前后有一次，1991年有一次，这两次房地产泡沫都是货币刺激造成的。70年代以后，日本就不再刺激货币了，而是搞产业合理化，进行产业转型。后来日本的精密仪器、家电、电子、节能汽车行销全世界。

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