《新周期》

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书名：新周期：中国宏观经济理论与实战\n作者：任泽平；甘源

行业龙头具有规模经济特征，规模较大的企业在市场竞争中往往占据一定的优势。因此，龙头企业的资产负债表的修复比行业其他公司更早更快。

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用于判断产能调整的两个因素中，劳动力的变化最容易，也最迅速。之前由于需求不振、企业产能过剩，因此只能将厂房设备闲置，并裁员减薪，以此渡过难关。但是随着需求转暖，企业重新开工，扩大生产，便需要重新招收工人。

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企业通过扩张或收缩产能反映其对未来国民经济景气的预期，而产能的调整主要是靠变动资本和劳动力进行的，因此可以通过观测两个要素的变动情况从侧面论证中国的产能出清。来自劳动力的证据：制造业就业和薪资回升来自资本的证据：企业设备更新投资回升

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从微观企业层面上讲，企业根据市场需求来安排生产以及调整产能，而制造业企业新订单量的变化则反映了市场需求的复苏或紧缩。因此，这是一个领先指标，可以通过观察制造业PMI新订单分项的走势来判断中国产能利用率的未来趋势。

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以GDP增速作为产能利用率的代理变量，可以看出中国制造业PMI新订单分项将领先产能利用率5个月左右制造业PMI新订单分项自2016年2月探底48.60，此后振荡上升至2017年2月的53.00，即使把2016年7月当成制造业新订单反弹的时点，中国产能利用率也在2016年底触底回

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产能周期领先于固定资产投资周期3~10个月从2000—2001年的工业企业投资以及部分行业的投资数据来看，无论是整个工业企业的投资增速，还是制造业、煤炭开采行业的投资增速，都是在2000—2001年触底回升的，这表明产能新周期开启后相关的投资确实是伴随着产能利用率的回升而提速

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从年度的工程机械销售增速来看，早周期的工程机械周期一般持续4年。工业企业的产能扩张伴随着设备投资需求的上升，带动机械销售周期。开始于2000年的挖掘机、装载机、推土机等机械的销售增速上行预示着2000年左右的产能新周期启动。

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中美税收制度（直接税与间接税）美国联邦、州和地方政府对税收的征收和使用相对独立，税收法制化程度高，以直接税为主中国税权高度集中，以间接税为主，法制化不够健全，存在寻租空间

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中美宏观税负对比中国全口径的宏观税负（含土地出让收入）略高于美国，非税收入占比更高

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中美税收结构对比中国以间接税为主，主要由企业纳税美国以直接税为主，主要向个人征税，调节收入分配的功能强

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中美企业税负对比中国企业负担的税收、行政收费和社会保险费高于美国。在中国，企业需要缴纳企业所得税、增值税等税种，以及各种行政收费和劳动力成本的社会保险费在美国，企业只需要缴纳企业所得税和相对较低的社会保险税

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中美税负对比及启示减税清费势在必行，减税是供给侧结构性改革的重要内容。

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⑴ 间接税为主的税制结构导致大量税收由企业缴纳，以前低环境成本和劳动力成本可以弥补部分企业高税负成本但随着环境和劳动力成本提高以及高质量发展要求，降低企业税负的必要性也提高了⑵ 费用过多过杂使企业倍感压力

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⑶ 税收在“用之于民”方面仍有差距，行政管理成本高，社会保障水平偏低2016年行政管理费占财政支出比重为7.9%大量的税费收入用于供养庞大的机关事业群体和建设性支出，用于社会大众的福利保障却受到挤压，社会保障水平偏低⑷ 尽快向直接税转型，推进综合所得税改革

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⑸ 未来中国供给侧结构性改革需要大规模地降低微观主体的成本

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一国的税制形式会受到该国的财政集权及分权程度的影响。中美两国在经济制度，如财产权制度、资源配置方式、分配制度等，以及政治制度和文化制度方面存在差异，导致两国的税收制度有本质上的不同。

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税收体系美国是财政联邦主义，各级相对独立中国是分税制，但税权集中

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中国的分税制是以财务管理和使用权为基础，分为中央税、地方税、中央和地方共享税。中央税多为稳定的税种。相对来说，地方税主体税种不明确，多为税源小、不易征管的税种，如城镇土地使用税、耕地占用税、车船税等。

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中央税是由国家税务局征收管理，收入归中央政府支配使用的税种，各级地方政府均设立国税部门，但由于实行垂直管理，它相对独立于地方政府。包括：消费税、关税、车辆购置税、印花税、车船吨税、海关代征的增值税和消费税，还包括中国铁路总公司、各银行总行及海洋石油企业缴纳所得税。

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中央与地方共享税是由国家税务局征收管理，收入归中央政府和地方政府分享的税种包括：增值税、企业所得税、个人所得税、资源税增值税由中央分享50%，地方分享50%企业、个人所得税由中央分享60%，地方分享40%资源税按不同的资源品种划分，海洋石油资源税归中央收入，其余归地方

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地方税是由地方税务局征收管理，收入归地方政府支配使用的税种。包括：土地增值税、城市建设维护税、城镇土地使用税、房产税、车船税、契税、耕地占用税、烟叶税。需要说明的是，国务院机构改革后，国地税征管体制改革，省级和省级以下国地税机构合并，但不改变税收归属权。

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美国主要是以宪法为基础，以立法机关颁布的国内收入法典等为主干，以税收法规为补充，形成了联邦、州、地方三级平行的法律制度，高度法制化、规范化。“无代表，则无课税”税收法定原则是其基本原则，美国主要企业税种征收均有法律依据。

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违宪审查原则也是其另一特色，1895年个人所得税因为违反联邦宪法从而被禁止颁布。

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美国是以直接税为主体的国家，税收主要来自个人；中国是以间接税为主体的国家，税收主要来自企业。美国的第一大税为个人所得税，而中国由于个税覆盖的人群较少，所以个税占比约为8%美国的第二大税种为社会保险税，中国仍是企业和个人缴费的形式

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中国的第一大税收是增值税，美国虽研究多年增值税，但是一直没有征收。美国实行财政联邦主义，各级政府相互独立，税制高度规范。中国在1994年建立了中央、地方分税制，但税权仍高度集中。相对于美国，中国税收制度法制化程度有待进一步提高。

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中国的“综合税费成本”较高除了税收成本之外，企业通常所谓的“高成本”还包括诸如社会保险费用、行政性收费、行政性灰色隐性寻租成本、环保成本等一系列支出在内的“综合税费成本”

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宏观税负，通常指一个国家在一定期间内税收收入或财政收入占当期国内生产总值的比重，反映了一个国家税收的总体负担水平。不同国家间比较宏观税负时，统一口径是关键，不同口径下的宏观税负相差较大，需要考虑不同的税制结构和国情条件。

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宏观税负分为四个口径：小口径、中口径、大口径、全口径小口径，即用不包含社保收入的税收收入除以GDP中口径，即用税收收入与社会保险收入之和除以GDP大口径，即用包含税收收入、非税收入以及社会保险费（税）的收入除以GDP

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由于中国从2010年开始构建四本预算，除公共预算和全国社会保险基金预算外，还有政府性基金预算及国有资本经营预算，全部加总即为全口径的政府收入，以此除以GDP得到全口径下的宏观税负水平。

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小口径：在不考虑社会保险的情形下，中国宏观税负与美国基本相当由于美国的社会保障制度是企业和居民以缴税的方式为基础的，且社会保险税占联邦税收收入的36%，而中国的社会保险是以缴费为基础，不纳入公共预算，为可比计算，先不考虑社会保险。

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